读懂央行的“眼色”系列之五：关于货币政策目标和相机抉择——【中信期货固定收益（国债）】

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中信期货研究

报告摘要

我们梳理了 2016 年以来《中国货币政策执行报告》，总结出了 2016 年以来关于中国货币政策的六条经验规律，来帮助市场参与者更好读懂央行的“眼色”。

本篇我们聚焦规律五，关于货币乐刷刷卡机政策目标和相机抉择。

中国人民银行的最终目标是“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”，四个任务是币值稳定、充分就业、金融稳定、国际收支平衡，顺序上，货币政策的首要任务是经济增长和物价稳定，内外均衡和乐刷刷卡机金融稳定更多是约束；

但上述目标过于长期，无法对短期投资决策提供太多指引，短期内更具参考意义的是货币政策中介目标的相机抉择；

乐刷刷卡机速基本匹配”作为货币政策中介目标开始频繁出现。基本匹配”这一要求是为了跨周期稳住货币总量的中长期目标，短期内，央行的中介目标仍会预调微调，以体现相机抉择；

实践来看，中介目标的短期相机抉择会在实体融资环乐刷刷卡机境上有明显体现。如目前的中介目标为“保持货币供应量和社会融资规模合理增长”，经验上该措辞代表央行仍对“宽信用”有所诉求，对企业部门的融资环境感受较为友好；

但需注意的是，这一表述切换对实体部门融资环境感乐刷刷卡机受有较好指引，并非严格对应狭义流动性的再度宽松。

风险因子：经验规律失效、货币政策调控框架改变超预期。

中信期货研究所

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