还原最真实的华尔街之狼

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我希望留给后人的遗产，是我改变了公司做生意的方式。

文/华商韬略 杨凯

他为股东赚的钱可能比这个星球上的其他任何投机者都多。

【真正的华尔街之狼】

事实上，不论公司内部还是媒体，从未有人这样称呼过贝尔福特。这个称号，是他在自传中自封的。

放在华尔街，他只是个不入流的小角色。这种割散户韭菜的小把戏也绝称不上狼。

真正公认的华尔街之狼——卡尔·伊坎，可是与索罗斯齐名的对冲基金大佬，曾被《时代》杂志评为美国最重量级的投资人。

在华尔街，他是灭霸般的存在，是令所有美国上市公司都害怕的凶狠野兽。

他曾迫使雅虎创始人兼CEO杨致远黯然下台，让惠普的百亿私有化方案折戟，还一手推动了摩托罗拉移动业务的拆分，最终引发了巨人的衰落，并从中获利13亿美元。

他们就像点石成金的魔法师，让奇迹在一夜之间发生，实力、野心和激情在一个个的天文数字中灿然交汇。

1961年，第一次走进纽交所的伊坎，被眼前的景象震撼了。

1980年，伊坎把公司迁到了美国的金融中心——纽约曼哈顿，与通用、摩根斯坦利等国际巨头比邻而居。

此时的伊坎，已经不满足于在二级市场做一个炒家。

数年后，伊坎将之出售，获利超过20倍。

1985年，环球航空打算拆分其酒店、餐饮与航空业务。当时，环球航空股权极度分散，不存在实控人；公司拥有多条国内外航线、机群和土地资产，但效率低下、经营不善，资产被严重低估。

这一切，被伊坎死死盯上了。

就在即将触碰持股5%公开红线的前10天，伊坎开始疯狂买入，将持股比例迅速增加到16%。

这时，环球航空才意识到大事不妙，针对恶意收购向法庭提起诉讼，却为时已晚。伊坎一边与其周旋，一边继续增持，最终以52%的股权完成了对环球航空的绝对控制。

羊入虎口后，伊坎并不心急。

很快，伊坎露出了魔鬼的真面目。

通过发行垃圾债券加杠杆的手法，他实现了蛇吞象式私有化，获得了公司90%的股权。这个过程中，他个人获利4.69亿美元，却给公司留下了5.4亿美元的债务窟窿。

1998年，实现私有化后，绝对控股的伊坎开始为所欲为。他先后将最赚钱的几条航线卖给竞争对手，几乎榨干公司。

但人们发现，辞去董事长一职的伊坎摇身一变，又成了公司最大的债权人。

为偿还伊坎1.9亿美元债务，公司又与其签署了专属票务协议，即：伊坎有权在未来8年内，以55美分的价格购买任何往返于圣路易斯的机票，并允许转售机票。

自此，伊坎成了人人敬畏的华尔街之狼。

▲伊坎非常欣赏拿破仑。他非常享受那种在一次又一次的战役之后，让对手崩溃或者臣服的感觉

如今，84岁高龄的伊坎依然宝刀未老。

4月20日，当全世界都在抛售石油、原油期货跌至每桶-40美元的历史低点时，他再度成功抄底，以负价格订购了100万至200万桶原油。

2014年，天不怕地不怕的伊坎向巴菲特开炮。

2014年2月19日，可口可乐薪酬委员会向董事会提出：留存5亿股，用于高管股权激励计划。

当时，可口可乐流通股仅44亿股，5亿股激励计划，意味着可口可乐的股价将被稀释10%。

这一年，可口可乐的营收和净利润均出现明显下滑。而且前两年，可口可乐已经发放了1.96亿股用于股权激励。

这被质疑是管理层直接侵占股东利益。

这让伊坎很不满。

随后，他在《巴伦周刊》撰文公开批评巴菲特。

他写道：如果连巴菲特这样的重量级人物都不愿公开反对并否决薪酬计划，那么还能指望哪位董事会成员敢于表达自己的意见？正是这种不得罪人的态度，助长了管理层的平庸。

对此，巴菲特回应称，在某些方面同意伊坎的行为，但促成改变的方法不止一种。他不愿与可口可乐管理层开战。

这件事并不涉及伊坎的利益，但他还是忍不住跳出来为股东说话。

争执源于两种投资理念的冲突。

巴菲特代表的是价值投资。他总是选择有价值的企业进行长期投资，通过企业的成长和复利获得超额收益。他与管理层是共赢的，因而总能达成某种默契。

事实上，巴菲特早期的投资理念和伊坎很接近。

伊坎就像是平行时空里的另一个巴菲特。

这为他带来了惊人的收益。从1968年到2013年的45年时间里，伊坎公司的年投资回报率达到31%，而巴菲特的伯克希尔只有20%。

45年，31%的年化回报是什么概念？

假如你在1968年把1万美元交给伊坎，2013年，这笔钱将价值近19亿美元。

2019年，伊坎以174亿美元的身家，排名2019年福布斯全球富豪榜第61位，依旧屹立在华尔街之巅。

▲截至2019年底，伊坎的持仓情况

值得一提的是，伊坎还是特朗普的好友，大选时资助了他数百万美元，后被聘为监管改革特别顾问。

但他对特朗普的战疫表现，似乎并不满意。

伊坎说，现在仿佛又回到了2008年。

你好，我是伊坎……

2003年到2013年，阿克曼执掌的对冲基金资产规模狂翻100倍。2007年次贷危机中，做空MBIA（美国城市债券保险公司）是他的成名作。那一战，他豪赚14亿美元。

2013年，阿克曼决定做空康宝莱（美国最大保健品公司之一），对手正是伊坎。

▲2013年1月25日，几乎所有交易员都放下了手上的工作，看华尔街最著名的两位对冲基金经理互撕。纽交所的交易量，甚至因此下滑了20%

但伊坎的老谋深算，阿克曼远不能及。这场战斗最终还是以阿克曼巨亏10亿美元，惨败收场。

然而，魔鬼般的华尔街之狼，还有另一副面孔。

2010年，伊坎还宣布加入捐赠誓言名单，承诺去世后将超过一半的财富捐出去。

有人评价说：他喜欢赢，他喜欢钱，但钱只是他用来证明自己价值的计分板。

对于美股投资者来说，伊坎也是天使般的存在。

惠普私有化、可口可乐股权激励……他一次又一次站出来为股东说话。即便是苹果CEO库克，也要给他面子。

2013年买入苹果股票后，他和库克进行了单独会面。伊坎的建议很简单：一是回购股票，二是加快分红节奏。

库克欣然接受了他的建议。2014年4月23日，库克宣布苹果增加900亿美元的股票回购，将分红率提高到8%，并实行股价7比1的拆分。

伊坎大赚一笔，投资者也都跟着沾了光。

正如《财富》杂志所言：现实中的伊坎，是一个复杂而又多才多艺的人——他精通多种赚钱之道，他为股东赚的钱可能比这个星球上的其他任何投机者都多。

虽然伊坎从来都不是一个正面人物，但不可否认的是，他给美国上市公司治理带来了深远影响：鼓励股东争取权益，并促使越来越多的董事挑战企业高管。

尽管这都是以盈利为出发点，但正是因为他的存在，美国上市公司的董事会与管理层都不敢漠视投资者的利益，在资产出售与并购交易上中饱私囊时，随时都要小心伊坎的眼睛。

在缺乏敬畏心、损公肥私、割韭菜横行的A股市场，或许最缺的就是一个像伊坎这样敢于戳破皇帝新装的斗士吧！

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